Gold wurde 125 % teurer, doch die Produktion steigt kaum

In den meisten Märkten sind Preis und Produktion miteinander verbunden. Wird Öl teurer? Dann lohnt es sich, mehr zu bohren. Steigt der Kupferpreis? Dann werden Projekte, die zuvor nicht rentabel waren, plötzlich interessant. Produzenten investieren, die Produktion steigt, und am Ende kommt mehr Angebot auf den Markt.

Bei Gold würde man genau dasselbe erwarten. Anfang 2023 kostete eine Feinunze Gold rund 1.835 Dollar. Inzwischen liegt der Preis bei etwa 4.140 Dollar. Das bedeutet, dass der Goldpreis in weniger als vier Jahren um rund 125 Prozent gestiegen ist.

Man würde denken, dass Goldminen darauf massenhaft reagieren. Doch das geschieht kaum.

Im Jahr 2024 lag die weltweite Goldproduktion bei rund 3.645 Tonnen. Ein Jahr später kamen nur wenige Prozent hinzu. Und im ersten Halbjahr 2026 stieg die Produktion gegenüber dem Vorjahr erneut nur um 3 Prozent.

In der obigen Grafik sehen wir, dass die Goldproduktion bis etwa 2018 recht stark stieg. Von rund 2.620 Tonnen im Jahr 2000 auf 3.650 Tonnen im Jahr 2018. Ein Anstieg von fast 40 Prozent. Seitdem gibt es jedoch kaum noch Wachstum. Für 2025 meldete der World Gold Council beispielsweise 3.672 Tonnen. Das ist in sieben Jahren praktisch Stillstand.

Der Goldpreis ist also in den vergangenen Jahren stark gestiegen, während die Welt kaum mehr Gold produziert als 2018.

Warum erhöhen Goldminen die Produktion nicht?

Der wichtigste Grund dafür ist, dass eine Goldmine keine Fabrik ist, deren Produktionslinie man einfach schneller laufen lassen kann. Bevor irgendwo Gold aus der Erde kommt, muss einiges geschehen.

Zunächst muss ein Goldvorkommen im Boden gefunden werden, das groß und reich genug ist, um es gewinnbringend abzubauen. Nicht jeder Ort, an dem Gold gefunden wird, ist automatisch für eine Mine geeignet. Es muss genug Gold vorhanden sein. Die Konzentration muss hoch genug sein, und die Förderkosten müssen niedrig genug bleiben.

Danach muss entschieden werden, wie die Mine gebaut wird und welche Infrastruktur nötig ist. Anschließend beginnt oft der schwierigste Teil, nämlich die Genehmigungen.

Laut dem World Gold Council können zwischen der Entdeckung eines Goldvorkommens und der tatsächlichen Produktion 10 bis 20 Jahre liegen. Außerdem entwickelt sich nur ein sehr kleiner Teil aller untersuchten Standorte am Ende zu einer produzierenden Mine.

Ein Goldpreis von 4.000 Dollar kann ein neues Projekt also plötzlich finanziell attraktiv machen. Aber damit steht die Mine morgen noch nicht. Das kann zehn Jahre oder länger dauern.

Hinzu kommt, dass die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen derzeit deutlich über 5 Prozent liegt. Auch die Finanzierung solcher Projekte ist derzeit also nicht attraktiv. Zudem bringt ein Zeitraum von 10 Jahren ohnehin schon viel Unsicherheit mit sich.

Das Goldangebot reagiert kaum auf den Preis

Damit kommen wir zurück zu dieser interessanten Entwicklung. Ein Goldpreis, der um mehr als 100 Prozent steigt, müsste normalerweise eine Explosion neuen Angebots auslösen. Doch bei Gold funktioniert dieser Mechanismus extrem langsam.

Im zweiten Quartal 2026 stieg die weltweite Minenproduktion im Jahresvergleich um nur 2 Prozent auf rund 966 Tonnen. Selbst bei Rekordpreisen bleibt das Wachstum also begrenzt.

Natürlich ist es nicht so, dass ein höherer Goldpreis überhaupt keine Wirkung hat. Minen werden dadurch profitabler. Unternehmen investieren mehr. Projekte, die zuvor nicht interessant waren, können doch noch entwickelt werden.

Aber dieses Angebot kommt mit enormer Verzögerung. Das ist auch der Grund, warum bestehende Goldminen plötzlich so wertvoll sind. Vergangene Woche machte Gold Fields noch ein Übernahmeangebot von über 27 Milliarden Dollar für seinen australischen Konkurrenten in der Goldminenbranche, Northern Star. Dieses Angebot wurde abgelehnt.

Diese besondere Beziehung zwischen Preis und Produktion macht Gold zu einem einzigartigen Vermögenswert.